继上周五首份权益基金安信医药健康四季报披露后

继上周五首份权益基金——安信医药健康四季报披露后，1月15日，新锐基金经理施成管理的4只基金都披露了四季报虽然这4只基金四季度收益率均跑输了业绩基准，但整体管理规模未出现明显下滑，为211.86亿元，与三季度末的规模相比，合计缩水1亿多元

四季报显示，作为一名出道仅两年便达到巅峰的基金经理，施成管理的4只基金依然投向新能源赛道为主，持股集中度较高，且偏向新能源上游这一点，与三季度相比，并未出现明显变化，只是对于上游资源品更为看重

虽然2022年开年以来，施成管理的基金也出现了较大回撤，但从四季度来看，施成依然看好新兴产业，且更为看好上游环节在施成看来，新兴产业企业盈利能力不断提升，盈利持续向上游转移，中下游其他环节的盈利被压缩，预计未来一年甚至更长时间，都会呈现这一状态从具体行业来看，目前主要是继续观察后续变化，以及更加集中投向和新兴产业相关的制造业领域此外，看好风电，部分光伏行业，以及半导体材料，并对智能车领域保持关注

施成管理基金情况一览

仓位持续高位

四季度依然偏向新能源上游

从持仓来看，施成管理的基金去年四季度末时股票仓位均保持90%以上，且集中度相对较高，集中在新能源，新材料，先进制造等领域，且偏向新能源上游。

以施成管理的国投瑞银新能源为例，截至去年四季度末，股票仓位为92.83%，与三季度的88.72%相比有所提升前十大重仓股占基金资产净值比例合计为62.56%，与三季度末时前十大重仓股合计53.63%相比，持仓集中度进一步提升

具体来看，联泓新科，新安股份，晶瑞电材淡出前十大重仓股，西藏矿业，盐湖股份，盛新锂能跻身前十大重仓股，分列第七，九，十大重仓股与三季度相比，永兴材料，天齐锂业，江特电机，融捷股份，合盛硅业，东岳集团均出现增持，只有北方稀土有所减持其中，三季度的第五大重仓股永兴材料获增持40多万股，成为第一大重仓股，持股占比由三季度末的6.04%增至10.8%，三年季度的第一，二大重仓股天齐锂业和江特电机分别增持近50万股和600多万股，成为第二，三大重仓股，持股比例分别由7.53%和6.99%升至8.97%和8.17%

国投瑞银新能源四季度末前十大重仓股

国投瑞银新能源三季度末前十大重仓股

资料显示，施成2011年7月至2012年12月任中国建银投资证券研究员，2012年12月至2015年7月任招商基金研究员，2015年7月至2017年3月任深圳睿泉毅信投资高级研究员2017年3月加入国投瑞银基金研究部

在研究员期间，他主要研究电力设备，新能源，以及电子，通信，半导体，传媒等科技相关行业于2019年3月起先后担任国投瑞银先进制造，国投瑞银新能源A，国投瑞银进宝，国投瑞银产业趋势A的基金经理

新兴产业盈利持续向上游转移

虽然2022年开年以来，施成管理的基金也出现了较大回撤，但从四季度来看，施成依然看好新兴产业，且更为看好上游环节。。

施成表示，三季度的限电，对于实体经济和资本市场，都产生了一些扰动，在限电逐步缓解后，可以从后视镜重新分析和评估这一事件带来的深远影响。公募基金不是靠博弈赚钱，而是要分享企业的长期成长，分享中国的经济成长，所以，长期仓位会比较高，有长远眼光的团队，才能获取超额收益。

从能源的供给角度，结合政策，我们认为碳中和的实现是长期目标和任务，并不会一蹴而就，未来不会通过运动式来实现减碳因此，整个能源的供应会更加有序，新能源的发展也会更加从容，通过可持续发展来实现碳中和

从供需角度来看，由于限电的缓解，较多的涨价环节都出现了价格回落但由产能周期导致的供需矛盾并没有解决，有可能在2022年继续发酵乃至加剧所以新兴产业的快速发展，仍然存在不少的紧缺环节，而紧缺环节有可能获取整个产业链大部分的盈利

具体来看，新兴产业企业的盈利能力不断提升，目前的盈利持续向上游转移，中下游其他环节的盈利在被压缩预计未来一年，甚至更长的时间，都会呈现这一状态直到最后的瓶颈环节解除后，产业链的高附加值会向下游或终端应用转移

看好风电，锂电，智能车，

半导体等新兴产业

具体行业来看，设备制造业方面，伴随着新兴产业的快速增长，光伏，锂电，半导体等产能扩张都在持续进行我们认为潜在需求方面并没有问题但对于整体的工业增速方面，总量中期来看都会受到电力紧平衡的制约因此目前我们主要是继续观察后续变化，以及更加集中投向和新兴产业相关的制造业领域

新能源方面，依然看好电动汽车的销量较快增长在诸多干扰因素之下，中国的增长依然超预期，美国和欧洲市场，也体现了极强的增长韧性如果美国政策落地，未来两年全球的需求增长都不用担心目前芯片对于汽车产能的制约，已经逐渐在改善，未来一年放量取决于有多少锂电池的供应，进而取决于有多少锂矿资源在这一背景下，除了上游资源之外的大部分环节，盈利都会开始感受到压力

新能源发电行业，未来的发展会更加有序，不再单纯强调推广速度，因此新能源装机可能更重视内部回报率风电的装机加速概率大，光伏的装机取决于硅料的供应速度另外，二者都和储能的推进速度有关目前更加看好风电，光伏行业做了部分配置，并继续观察

TMT行业，仍然聚焦于智能汽车电动汽车的市占率在持续提升，但是由于未来一段时间，成本上行会持续，因此盈利的大幅体现还需要时间，智能化的推进速度有待观察各种智能化设备的快速推广，通常还需要其他成本端快速下降的配合我们仍然认为在电动车中上游都出现产能过剩后，汽车智能化的速度将加快目前保持观察状态

简述半导体，全球晶圆产能紧缺的周期即将结束成为共识，部分观点认为汽车环节仍然会紧张，但我们倾向于可能会有所缓解总体来看，在半导体制造产能释放后，各种半导体材料可能会出现投资机会

施成最后表示，四季度是挑战较大的一个季度，产品波动率较大这段时间，进行了产业链调研，对未来的行业发展方向进行了各种推演，判断希望在未来一年，能够给投资者带来更好的回报

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