产品架构落后金徽酒增收不增利这对其短期的业绩均造成一定压力

伴随着各大头部酒企今年纷纷实现开门红后，白酒上市公司首份2021年年报出炉 。 金徽酒于3月15日晚间披露复星系豫园股份入主后的第二份年报，但其业绩却不及预期

行业人士向金融投资报记者分析，金徽酒净利润下滑与其核心销售区域受疫情影响，全国化与高端化布局的高费用投入，产品结构调整不及时等诸多因素有关，而其对于华东市场的开拓，恐难度不小。

中低端产品业绩下滑

对于金徽酒此次的业绩表现，诗婢家酒业研究院秘书长张皓然向金融投资报记者分析道，疫情影响了以金徽等区域型酒企的业绩，销售模式的场景阻断和经济下行压力致消费疲软，去年第四季度中低端酒呈现出旺季不旺的态势与此同时，金徽酒的产品结构并未及时跟进和调整，其高端产品业绩增长明显，但中低端产品业绩却明显下滑，这对其短期的业绩均造成一定压力

白酒行业分析师蔡学飞也向记者补充道，名酒升级过程中，金徽酒要重点打造次高端与高端产品来支撑自身高端形象，进而提升其品牌竞争力。

中信兴业入股源于2019年5月，据金徽酒公告披露，彼时金徽酒股东阿拉山口市英之玖股权投资有限合伙企业将其持有的无限售条件流通股约2010万股协议转让给中信兴业，占公司总股本的522%，位列金徽酒第三大股东。。

年报显示，2021年，金徽酒实现营业收入17.88亿元，同比增长3.34%，归母净利润3.25亿元，同比下降1.95%年报中提到，第四季度兰州，西安等公司核心销售区域发生疫情，给其生产，销售工作都造成了一定冲击反观其业绩，前三季度公司营收达13.41亿元，同比增长28.31%，归母净利润为2.43亿元，同比增长53.08%，其前三季度的营收表现是公司上市以来同时期的最高营业收入但就第四季度而言，营业收入仅 4.47 亿元，同比下降63.26%，归母净利润仅0.82亿元，同比下滑52.61%，甚至不及复兴系入主前，即2019年四季度的表现

从产品端来看，金徽酒的高端产品营业收入达10.95亿元，较上年同期增长26.24%，收入占比提升至62.11%，销量较去年同比增长23.74%，但其中低端产品营业收入仅 6.68 亿元，较去年同比下滑20.3%，且中档和抵档产品销量分别较去年同比下滑19.59%和45.72%就其产品价格带布局而言，金徽酒的产品主要涵盖100元以下，100元—300元，300元—500元等价格带而在众多名酒纷纷杀入的千元价格带，目前仅有金徽28年一款产品，在京东官方旗舰店的售价为1280元/瓶

挺进华东恐将不易

除上述因素外，蔡学飞向金融投资报记者表示，金徽酒增收不增利还与其高费用投入全国化，高端化布局有关存量竞争之下，区域名酒金徽酒要想发展，必须加大前置性市场投入，但短期内却难见效益

2021年8月，金徽酒就曾发布公告，将在华东地区投资设立金徽酒销售有限公司，出资2000万元，持股比例100%上海公司成立后，将以不低于1700万元的出资金额再在江苏设立一家白酒销售公司公司此举意在拓展华东市场，也是其全国化布局的第一步年报显示，金徽酒去年销售费用高达2.78亿元，同比增长25.09%对此，公司解释称，销售费用的增加主要系加大消费者互动及品牌建设

对于金徽酒大力开拓华东市场，张皓然则向记者表示，金徽酒在华东市场的开拓有相当大的难度，除了复星能带来的资本和影响加持外，其面临着酱香，浓香强势品牌以及洋河股份等华东强势品牌的挤压，其营销思路，模式及品牌力都将面临前所未有的挑战。

蔡学飞也对此表示认同，华东市场是整个中国目前竞争最激烈的市场，而金徽酒在该市场的布局仍属于系统内的点状布局，并未真正进入到市场的大规模运作层面，所以目前很难看出其成效的好坏。

尽管如此，金徽酒布局全国化的步伐仍在加快在披露年报同日，公司还一并发布了拟通过全资子公司对青海销售公司增资650万元的公告，旨在进一步开拓青海市场谈及金徽酒未来的发展，蔡学飞向记者表示，我个人还是较为认同金徽酒目前的策略，首先占据西北市场，再通过复兴点状开发华东与华南市场，通过这样的配合来完成企业体量的快速增长

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