化债有序推进“减负”政策效果正在显现

去年11月，全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。机构数据显示，截至3月27日，各地今年以来已发行和计划发行用于置换存量隐性债务的地方政府再融资专项债达14716.17亿元，加上去年发行的2万亿元置换债，占6万亿元此类地方政府债务限额的比例已过半。

专家认为，置换债加快发行，化债有序推进，“减负”政策效果正在显现；应进一步完善、落实化债方案，推动融资平台市场化转型。

加快开展债务置换

今年以来，各地加快开展债务置换工作。企业预警通数据显示，截至3月27日，各地已发行和计划发行的地方债合计28420.99亿元，其中置换债为14716.17亿元，占比超过50%。

从各地置换债发行情况看，江苏发行规模最大，合计为2511亿元；此外，湖北、山东、重庆、内蒙古、浙江等地的发行规模均超过500亿元。

从整体发行进度看，各地已发行和计划发行的14716.17亿元置换债，加上去年发行的2万亿元置换债，占全国人大常委会批准增加的6万亿元此类地方政府债务限额的比例已过半。

在一揽子化债“组合拳”中，还有一部分是从2024年开始的，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。企业预警通数据显示，截至3月中旬，这部分用于化债的特殊新增专项债已发行1051.59亿元，发行地区包括山东、湖北、安徽、河南等地。

多地隐债规模下降

随着置换债加快发行，化债有序推进，“减负”的政策效果正在显现。

地方政府债务风险得到有效缓释，融资成本压降取得显著进展。财政部数据显示，去年发行的2万亿元置换债，利率水平下降平均超过2.5个百分点，部分地区下降更为明显，预计这部分置换债5年利息减少2000亿元以上，极大地减轻了地方资金压力和利息支出。

同时，多地隐债规模持续下降，部分区域甚至实现债务“清零”。例如，青海省宣布，2024年多措并举化解政府债务，年度化债任务全面完成，4个州政府隐性债务全域清零。吉林省披露，2024年58个市县区隐性债务清零，占全部市县区的82.9%。

债务置换还有效带动融资平台退出。财政部部长蓝佛安日前介绍，从去年四季度情况看，置换政策实施后平台减少4680家，占全年减少总数的三分之二以上，同时通过带动优化银行等金融机构资产质量，增强信贷投放意愿，更好地服务实体经济发展。

“2025年，多地依然把压降融资平台数量、推动融资平台退出与转型作为化债工作的重点，预计今年将是各地城投融资平台退出的大年。”财通证券首席经济学家孙彬彬说。

在发展中化债

《关于2024年中央和地方预算执行情况与2025年中央和地方预算草案的报告》提出，坚持在发展中化债、在化债中发展，指导地方完善和落实一揽子化债方案。将隐性债务置换与地方政府融资平台转型结合起来，加快剥离平台的政府融资功能，推动隐性债务风险化解和平台市场化转型。

多位专家建议进一步完善、落实化债方案。粤开证券首席经济学家罗志恒建议，可将三年内6万亿元、五年内4万亿元化债额度根据各地化债需要靠前使用。

中诚信国际研究院研究员梁蕴兮表示，需加强对债务置换实施情况的跟踪监督，持续关注退名单区域风险演化情况，打开新的投资空间，更好地实现“防风险”与“稳增长”的平衡。

标普信评分析师曹艺馨认为，在一揽子化债举措下，融资平台市场化转型时机日趋成熟。市场化转型意味着城投需通过自主经营获得现金流，自负盈亏。